Объем выпущенных акций Cisco (CSCO) в настоящее время составляет 4,23 миллиарда по сравнению с 7,04 миллиарда в конце сентября. В 2021 году Cisco планирует вернуть акционерам не менее 50% свободного денежного потока в виде дивидендов в размере 6 млрд долларов и обратного выкупа акций на сумму от 6 до 10 млрд долларов.
У компании осталось 10 миллиардов долларов на санкционированный обратный выкуп, а еще 6 миллиардов долларов были потрачены на исследования и разработки. Однако рост доходов Cisco мал, поэтому стоит задаться вопросом о том, насколько важны эти расходы.
Дэн Вайскопф является со-управляющим портфелем ETF Amplify Transformational Data Sharing и членом инвестиционного комитета Toroso Investments, управляющего активами биржевого фонда с AUM на 31 декабря 2020 года в размере 5,4 миллиарда долларов.
Как ведущая компания в области сетевых технологий, руководство Cisco должно идти на риск и демонстрировать свою готовность принять сбои. Его 30 миллиардов долларов наличными могут быть использованы для дальнейшего сокращения количества акций и увеличения свободного денежного потока на акцию и прибыли на акцию.
Подпишитесь на, регистрируясь, вы будете получать электронные письма о продуктах CoinDesk, и вы соглашаетесь с нашими условиями и политикой конфиденциальности.
Но после сокращения количества акций примерно на 3 миллиарда акций с 2000 года мы можем сказать, что такое использование капитала не решает основную проблему. Корни Cisco уходят корнями в Интернет вещей, и ее ранний успех пришел из того, что она лежала в основе подключения всего мира через Интернет. Поскольку ценность биткойна отражает тенденции в блокчейне, он должен быть в основе будущего Cisco и должен быть в центре экосистемы компании сегодня.
Почему?
Технологи или футуристы хотят работать там, где изобретают новые интересные вещи. Посмотрим правде в глаза: умы с высоким IQ любят учиться друг у друга. Раньше Cisco была компанией, которая рисковала и преуспевала, раздвигая границы возможного.
Портфель венчурного капитала Cisco отражал эту концепцию и иногда составлял 13 миллиардов долларов на ее балансе. Это также был постоянный источник инноваций и вдохновения. Помните сделку WebEx на сумму 3,2 миллиарда долларов, которая должна была объединить всех людей виртуально? К сожалению, это стало Zoom, которое сегодня стоит 126 миллиардов долларов.
Раньше Cisco была компанией, которая рисковала и преуспевала, раздвигая границы возможного.
Хранение биткойнов для сотрудников также может быть связано с обменом сообщениями. Посмотрите, что Майкл Сэйлор сделал с MicroStrategy. Компания владеет биткойнами отдельно от программных решений, поэтому речь идет о приросте капитала, диверсификации и, да, вдохновении. Помните: миссия MicroStrategy – сделать «каждое предприятие более интеллектуальным».
Разделение этих двух предприятий означает, что оба корпоративных актива имеют собственные достоинства. Но они все еще могут найти синергию независимо в экосистеме блокчейна.
Забота о клиентах
Клиенты на развивающихся рынках и в Азии используют биткойны в качестве средства для транзакций. Мы не ожидаем, что крупные американские компании будут платить Cisco в биткойнах, но предложение такой возможности демонстрирует, что Cisco не ограничена стандартами США и принимает изменения, которые повсеместно распространены на развивающихся рынках и в Азии. Зарубежные компании ищут такие бренды, как Cisco и IBM, чтобы продемонстрировать лидерство. Оплата биткойнами может даже привести к увеличению прибыли.
Cisco не обязательно будет хранить биткойны сверх определенной стоимости портфеля. Когда производятся платежи, он может продать его и зарегистрировать прибыль или убыток, аналогичные валютам. Обратите внимание, что фьючерсные рынки, вероятно, развиваются в достаточно глубокий рынок, поэтому в случае таких сделок возможно хеджирование. Cisco может ограничить платежи в биткойнах на начальном этапе от 50 до 100 миллионов долларов и легко осуществить хеджирование, особенно с учетом валовой прибыли Cisco.
Технологические инвесторы ищут роста
Большинство инвесторов в технологические компании хотят риска и роста. Они не хотят, чтобы технологические фирмы управлялись командами менеджеров, которые считают себя управляющими банками или историями роста дивидендов. Вот почему Cisco годами вообще не выплачивала дивиденды.
Сегодня стабильность дивидендов очевидна и утешительна для определенного типа инвесторов, но утверждение, что наилучшее использование капитала – это продолжение обратного выкупа, в то время как рост не очевиден, посылает сигнал защиты, а не уверенности в будущем.
Новая, воодушевленная Cisco вызовет волнение и завоюет доверие инвесторов, готовых платить больше в форме более высокого мультипликатора. В 2012 году коэффициент свободного денежного потока Cisco был на самом низком уровне примерно в 4,8 раза, а сегодня он выше 11,5. Я понимаю, что уменьшение количества акций для увеличения доли владения компанией ее акционерами является эффективным с точки зрения налогообложения, но как это помогает компании расти, внедрять инновации и лидировать в своей отрасли?
Приобретения лучше, чем BTC
Есть ли другие компании, которые Cisco может покупать в других вертикалях, которые имеют больше смысла, чем биткойн? Может быть! Конечно, это потребует от компании пойти на риск интеграции и встряхнуть ситуацию. Следует ли согласовывать такое приобретение с блокчейном? Да! Мы все согласны с тем, что блокчейн станет двигателем роста технологий. Если это правда – и приобретение блокчейна имеет смысл – какой должна быть в результате последующая стоимость биткойна или даже эфириума? Однако почему инвестиции в биткойны считаются диверсификатором, а не вложения компании в акции Cisco? Разве диверсификация не предназначена для снижения риска?
Я был акционером, когда Роджер Бискей, нынешний корпоративный казначей Cisco и глава отдела глобальной корпоративной безопасности, присоединился к компании в 1999 году. Я знаю боль плохого контроля над рисками. В то время Бэррон предсказал, что Cisco станет первой компанией, которая достигнет рыночной стоимости в триллион долларов. Ясно, что это не удалось, поэтому необходимы изменения. Сказать, что наилучшее использование капитала – это продолжение обратного выкупа, в то время как рост не очевиден, посылает сигнал к защите.
Я знаю, что Скотт Херрен, финансовый директор, присоединился к фирме только в декабре, а генеральный директор Чак Роббинс вступил во владение в 2017 году. Я считаю, что нужно что-то менять. План по выкупу акций компании на ближайшие 10 лет – это не стратегия, которая увеличивает акционерную стоимость больше, чем план сокращения, а не внедрения инноваций.
Если Cisco продолжит тратить 6 миллиардов долларов на НИОКР, 6 миллиардов долларов на дивиденды и 6 миллиардов долларов на обратный выкуп, она все равно может купить биткойны на 2-4 миллиарда долларов. Чтобы потратить 10 миллиардов долларов на обратный выкуп, нужно лишь сократить количество акций в пользу стоимостных инвесторов, которые представляют собой узкую часть покупателей на фондовом рынке. С уважением, я считаю, что стоимостное инвестирование имеет смысл.
